核心观点
- 市场分析:美国对中国加征关税引发全球避险情绪,推动国债期货价格走强;叠加银行间资金面宽松和降准降息预期,中长端利率债受益。
- 短期国债期货有支撑,但中长期长端利率下行空间有限,债市可能转向结构性波动。
关键数据
- 宏观政策:十四届全国人大三次会议提出积极财政政策,赤字率拟4%,新增政府债务11.86万亿元,实施适度宽松货币政策。
- 通胀:3月CPI同比下降0.1%。
- 资金面:央行开展430亿元7天逆回购,操作利率1.5%;主要期限回购利率回落。
- 市场表现:TS、TF、T、TL收盘价分别为102.59元、106.37元、109.04元、119.97元,涨跌幅分别为-0.06%、-0.04%、0.05%、0.26%。
- 净基差均值:TS、TF、T和TL分别为-0.114元、-0.136元、-0.078元和-0.212元。
研究结论
- 单边策略:2506合约谨慎偏空。
- 套利:关注基差走廓。
- 套保:中期存在调整压力,空头可采用远月合约适度套保。
- 风险:流动性快速紧缩风险。