国债期货日报：PMI超预期，国债期货涨跌分化

市场分析方面，宏观政策层面，12月政治局会议及中央经济工作会议均释放宽货币信号，预计2026年财政政策延续积极，金融政策继续适度宽松。通胀方面，12月CPI同比上升0.8%。财政收支方面，2025年整体未达预期，收入受税收和非税高基数拖累，支出节奏前置但年末力度减弱。金融数据显示，社会融资规模、M2、M1及人民币贷款余额均同比增加，但居民与企业融资分化明显。货币市场方面，主要期限回购利率近期回落。

市场面方面，2026年2月2日，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.39元、105.86元、108.25元、112.06元，涨跌幅分别为0.00%、-0.02%、-0.03%、0.18%。TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.036元、0.024元、0.119元和0.046元。

策略方面，单边操作建议关注回购利率回落和国债期货价格震荡。套利操作可关注2603基差回落。套保操作建议中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险方面，需关注流动性快速紧缩风险。

核心观点与结论：

1. 宏观政策预计延续宽松，为债市提供支撑，但短期内债市或震荡运行。
2. 金融数据显示居民需求仍弱，企业融资政策支持效果显现。
3. 国债期货价格震荡，短期关注月底政策信号。
4. 套利和套保操作需结合市场节奏和基差变化进行。