国债期货日报：市场预期调整，国债期货涨跌分化

2025-03-20 徐闻宇华泰期货尊敬冯

核心观点：市场预期调整导致国债期货涨跌分化。近期房地产市场回暖缓解了经济悲观预期，但央行维持中性态度削弱了市场对宽松政策的期待，资金面紧平衡和风险偏好回升加剧债市压力，资金可能从债市流向股市，导致国债期货承压。短期内，国债期货走势受经济数据和政策预期双重影响，需关注市场情绪和政策动向；长期来看，债券类资产仍具备配置价值，但短期市场波动可能加剧，投资者需谨慎操作。
宏观面：1. 宏观政策：实施更积极的财政政策，赤字率拟4%，新增政府债务总规模11.86万亿元；实施适度宽松的货币政策。2. 通胀：2月CPI同比下降0.7%。3. 资金面：央行开展2959亿元7天逆回购操作，利率1.5%；货币市场主要期限回购利率近期回升。
市场面：1. 收盘价：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.35元、105.29元、107.22元、114.08元。2. 涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为-0.06%、-0.09%、-0.07%和0.05%。3. 净基差均值：TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.000元、-0.012元、-0.070元和-0.145元。
策略：单边：回购利率上升，国债期货价格震荡，2506合约中性；套利：关注基差走廓；套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
风险：流动性快速紧缩风险。