- 公司2024年营收同增13.1%至20.42亿元，经调整归母净利润同增8.3%至4.64亿元。毛利率同减0.5个百分点至47.4%，销售费用率同减0.55个百分点至2.38%，管理费用率同减1.35个百分点至12.34%，研发费用率同减0.34个百分点至1.88%，经调整净利率同减0.9个百分点至22.8%。公司拟派发末期股息每股38.8港仙，分红率53.9%，股息率12.3%。
- 学历职业教育专业建设成果显著，量价稳定增长。2024年全日制高等学历教育业务营收同增11.8%至16.26亿元。新生报道人数超2.0万人，同比增长3.5%，截止2024年三所学校在校生总人数同增2.3%至5.82万人，本科生占比76.2%。2024/2045学年平均学费达2.51万元，同比增长1.75%。三所大学合计获批25个一流本科专业建设点（包括8个国家级建设点）。校园利用率提升3.5个百分点至97.3%。大连学院健康医疗科技园公寓建设项目预计2025年年底竣工，竣工后预计将新增校园容量约6000张床位。
- 教育资源输出业务合作深化，收入实现双位数增长。2024年实现收入约2.21亿元，同比增长14.9%，其中智慧教育平台及软件产品收入增长明显。已应用于700+家院校，包括30+所中国“双一流”建设高校和60+所中国职业教育“双高计划”建设学校，专业共建覆盖学生2.2余万人。
- 终身教育服务受2C端需求放缓影响有所下滑，2B端保持增长。2024年实现营收1.39亿元，同比下降12.3%，主要由于学历继续教育业务收入下降。2B端全球化布局，截止2024年已取得80余项培训资质，为全国94家机构实施培训项目193个。2C端，线下覆盖参培学员超过4.1万余人，东软教育在线及东软IT云学堂注册用户已达到230余万人。学历继续教育方面在校生人数合计4000+人，国际教育项目合计招生近1000人。
- 教医养生态初具雏形，附属医院及颐养院并表后实现收入5682万元。2024年8月设立凤凰学院布局老年继续教育，瞄准银发市场。2024年5月完成对东软健康医疗管理有限公司及其附属心血管病医院、口腔医院、颐养院收购。心血管病医院门诊接诊超4.4万人次，住院与手术量超6000人次，口腔医院门诊接诊1.2万人次，颐养院运营一年实现入住率75%。截止2024年并表7个月内合计实现营收5682万元。
- 投资建议：预计2025-2027年归母净利润达4.8/5.6/6.3亿元，同比增长2%/18%/11%，维持“买入”评级。
- 风险提示：业务拓展过程中盈利能力不及预期；招生学额增长情况不及预期等。
