2024年报业绩点评报告：业绩高增长，行业龙头地位稳固

浪潮信息2024年报业绩点评报告总结

核心观点

• 公司2024年业绩高增长，营收和利润均实现显著提升，费用管控合理，研发投入加大。
• 存货及合同负债达近五年最高水平，验证下游需求旺盛，公司备货积极。
• 公司在服务器、存储产品领域市占率持续领先，作为服务器领军者，有望深度受益于智算行业发展。

关键数据

• 2024年公司实现营业收入1147.67亿元，同比增长74.24%；归母净利润22.92亿元，同比增长28.55%。
• 费用端：销售费用/管理费用/研发费用/财务费用分别同比-0.43%/+5.05%/+14.36%/-65.32%。
• 存货达406.33亿元（同比+112.58%），合同负债113.07亿元（同比+491.17%）。
• 服务器市占率全球第二，中国第一；液冷服务器连续三年中国市场第一；存储装机容量全球前三、中国第一。

研究结论

• 国内大厂资本开支上行，AI算力投入进入爬坡期，智算行业景气度有望持续上行。
• 公司作为服务器龙头，行业地位稳固，2024年营收高增长，存货、合同负债同比高增，下游高需求信号得到初步验证。
• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.31/37.64/45.41亿元，EPS分别为2.06/2.56/3.08元，对应2025-2027年PE分别为26.0/20.9/17.4倍。
• 首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 政策落地不及预期；下游需求持续性不及预期；市场竞争加剧；毛利率不及预期；宏观经济不及预期。