持续巩固模拟、数模混合、功率测试机优势，数字测试机打开成长空间

核心观点与关键数据

• 行业复苏与业绩增长：2024年半导体行业温和复苏，公司营业收入达9.05亿元（同比+31.05%），归母净利润3.34亿元（同比+32.69%），扣非归母净利润3.40亿元（同比+34.35%）。核心产品STS8300出货量大幅增长，客户生态圈初见成效。
• 市场前景：预计2025年行业将持续增长，市场规模有望突破80亿美元。公司手订单良好，2025年有望保持良好增长态势。

业务优势与未来布局

• 测试领域优势：公司在模拟、数模混合、功率测试领域实现国产替代，市占率居国内前列。STS8200在模拟测试领域表现突出，功率测试技术成熟，客户认可度高。
• 数字测试新突破：推出STS8600 SoC测试设备，拓展测试范围，打开未来成长空间。目前正在进行客户验证，未来将逐步完善产品并覆盖更多市场。
• 自研ASIC推进：募资10亿元用于自研ASIC芯片测试系统研发和高端SoC测试系统制造，减少对外部供应商依赖，提升核心竞争力。

全球化战略

• 海外市场拓展：日本销售公司投入运营，马来西亚工厂启用，美国子公司开业，东南亚生产与服务基地巩固。积极布局越南、印度等新兴市场。
• 全球影响力：STS8300在马来西亚完成装机，彰显海外生产与服务能力，提升全球市场影响力。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2025/2026/2027年收入分别为11.7/14.5/18.1亿元，归母净利润分别为4.4/5.7/7.4亿元，对应PE分别为44/34/26倍，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：未提及具体风险，但需关注行业周期波动、技术竞争及海外市场拓展风险。