行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2024年度业绩预告点评：全年利润高速增长，持续受益行业复苏+新品突破

2025-01-22 黄瑞连华西证券喜马拉雅

事件概述：长川科技发布2024年度业绩预告，预计全年归母净利润4-5亿元，同比增长785.75%-1007.18%；扣非归母净利润3.59-4.59亿元，同比增长568.91%-699.53%，实现大幅扭亏。Q4归母净利润预计0.43-1.43亿元，同比增长-2.81%至+225.35%。
利润增长驱动因素：
- 规模效应：盈利大幅提升，毛利率预计维持在较高水平（2024Q3毛利率57.73%）。
- 费用率降低：规模效应显现，营运水平提升，2024年费用率显著降低（2024Q1-3销售费用率42.19%，同比下降26.06pct）。
- 非经常性损益：政府补助4100万元，增厚利润。
行业与公司层面：
- 封测行业复苏：传统封测设备需求回暖，叠加AI需求拉动，景气度提升。长电科技计划2025年固定资产投资85亿元，印证行业复苏。
- 公司新品突破：
  - SOC测试机：客户需求显著提升，2024年拉货加速，底层架构上募投CIS测试机等新品，2025年有望产业化突破。
  - 存储测试机：已实现0到1突破，2024年客户端产业化加速，2025年进入快速放量阶段，进一步打开成长空间。
投资建议：
- 预测2024-2026年营业收入分别为34.71、46.80和59.77亿元，同比增长96%、35%和28%；归母净利润分别为4.50、8.57和12.22亿元，EPS分别为0.72、1.37和1.95元。
- 2025年1月21日股价45.89元对应PE分别为64、34、24倍，维持“增持”评级。
风险提示：半导体行业景气下滑、新品拓展不及预期等。