2025年一季报点评：利润大幅释放，期待全年AI拉动业绩高速成长

禾盛新材（002290.SZ）2025年一季报点评

核心观点

• 利润大幅增长：1Q25公司实现收入6.3亿元，同比增长14.2%；归母净利润5095万元，同比增长82.7%；扣非净利润5097万元，同比增长80.1%。主要得益于高端智能化复合材料生产线产能提升、产品收入增长带来的规模化效应以及降本增效措施。
• 毛利率提升：1Q25公司毛利率15.9%，较上年同期提升5.5个百分点。研发费用率同比上升0.7个百分点至3.8%，财务费用率由负转正，销售费用率下降0.1个百分点。
• 家电业务稳中有升：1Q25家电市场（不含3C）零售规模1798亿元，同比增长2.1%。公司受益于行业景气度，一季度收入实现两位数增长，看好全年业绩。
• 发力AI领域：控股子公司海曦技术以国产化人工智能芯片为基础，研发搭载行业大模型的开机即用式人工智能一体机。未来将提升硬件性能与适配，深化软件层面的大模型技术，丰富模型库。

关键数据

• 业绩预测：预计公司2025-2027年分别实现收入30/33/36亿元，归母净利润2.1/2.8/3.3亿元。对应2025年4月23日收盘价PE分别为30/22/19倍。
• 财务指标：2024年净利润98百万元，预计2025-2027年净利润增长率分别为112.0%、37.0%、15.3%。毛利率预计2025-2027年分别为13.93%、15.01%、15.10%。

研究结论

• 公司主业受益于行业政策支持，有望稳步增长；子公司海曦技术在AI、云计算、5G等产业趋势下，相关订单有望加速落地。
• 维持“推荐”评级，看好公司业务前景。

风险提示

• 宏观经济波动、客户相对集中、AI技术落地不及预期、产品交付进度不及预期等风险。