吉利汽车（00175）：2024年报点评：电动转型迅猛，AI生态布局全面推进

吉利汽车（00175.HK）2024年报点评

核心观点：

• 公司2024年销量218万辆，同比增长29%，营收2,402亿元，同比增长34%，归母净利166亿元，同比增长113亿元（不考虑出售收益75亿元，同比增长22亿元）。
• 4季度盈利能力超预期，毛利率17.3%（同比+1.0PP，环比+1.8PP），销售费用率5.9%（同比-1.2PP，环比+1.4PP），管理费用率6.7%（同比-0.4PP，环比+0.9PP），归母净利36亿元。
• 分板块看，吉利主品牌新能源盈利提升超预期，4季度净利34亿元，同比+13亿元，环比+8.0亿元；极氪平稳增长，4季度销量7.9万辆，同比+1.0倍，净利1.5亿元，同比+3.8亿元。

2025年展望：

• 预计销量274万辆，同比增长26%。
• 吉利主品牌将推出银河星耀8等5款新能源新车，下半年全系搭载千里浩瀚智驾方案。
• 极氪&领克将推出5款新能源新车，极氪4月推送车位到车位智驾方案，领克900搭载英伟达索尔芯片。
• 预计2025-2027年销量分别为274万辆、324万辆、375万辆，同比增长26%、18%、16%。

AI生态布局：

• 携手阶跃星辰、千里科技等深化“AI+车”合作，构建涵盖算力中心、大模型等完整AI生态。
• 成立合资公司专注智能驾驶技术，整合产业链资源，为未来硬件销售、软件+服务模式转型奠定基础。

投资建议：

• 目标价区间23.86-28.63港元，维持“强推”评级。
• 2025-2026年归母净利预期148亿、208亿，2027年257亿，对应PE 10.5倍、7.5倍、6.0倍。

风险提示：

• 国内经济表现低于预期、新能源新车销售低于预期、出海销售低于预期、价格战竞争强度高于预期等。