工业富联2024年报及2025年第一季度报告点评：全面受益AI浪潮推进，多元引擎共促成长

工业富联2024年报及2025年第一季度报告显示，公司全面受益于AI浪潮推进，多元引擎共促成长。2024年公司实现营业收入6091.35亿元，同比增长27.88%；归母净利润232.16亿元，同比增长10.34%。2025年第一季度公司实现营业收入1604.15亿元，同比增长35.16%；归母净利润52.31亿元，同比增长24.99%。

核心观点与关键数据：

1. 云计算业务增速较高，AI服务器收入成倍增长：2024年云计算业务营业收入达3193.77亿元，同比增长64.37%，占公司整体营业收入首度超过五成。AI服务器营收同比增幅超150%，占云计算业务营收比例突破四成。2025年Q1相关业务的增长趋势延续，云计算业务方面，板块营业收入同比增长超过50%。
2. 通信及移动网络设备业务稳中求进，AI终端放量可期：2024年公司通信及移动网络设备业务实现营业收入2878.98亿元，实现同比稳定增长。AI正持续改变消费电子终端，各类AI终端或迎爆发时期。公司大客户表现出较强韧性，2024年公司5G终端精密机构件出货量进一步提升，同比增长10%。公司与AI网络相关的交换机等业务高端化趋势明显，400G/800G同比增长数倍。
3. 盈利预测与投资评级：预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为8027.38/9355.62/10353.57亿元，同比增长32%/+17%/+11%；归母净利润分别为286.38/344.91/364.94亿元，同比增长23%/+20%/+6%。公司系算力链核心个股，维持“买入”评级。

风险因素：

• AI发展不及预期风险
• 宏观经济波动风险
• 短期股价波动风险