业绩同比增长，派息超预期

业绩简评

• 2024年公司营业收入为112.58亿元，同比下降9.5%；归母净利润为18.35亿元，同比增长6.88%。
• Q4公司实现营业收入28.14亿元，同比下降10.64%；实现归母净利润7.27亿元，同比增长38.34%。

经营分析

• 营收下滑原因：内贸运价及运输箱量下降，2024年PDCI指数同比下滑12.4%，但公司通过外贸集运市场锁定部分船舶租金收益，整体营收降幅低于指数降幅。
• 财务表现：毛利率为15.15%，同比增长0.9pct，主要因燃油及船租金成本下降；期间费用为1.91%，同比下降1.5pct；财务费用率为-0.21%，同比下降1.23pct，主要因美元利息收入增加；归母净利率为16.30%，同比增长2.5pct。
• 运力布局：新建造的18艘4600TEU大船已全部下水，截至2024年末公司加权平均自有运力为257.9万载重吨，占比为72.71%，较2023年末提升2.88pct。
• 派息情况：2024年公司拟派发现金分红每股0.79元，分红比例为90.39%，根据公司2023-2025年股东回报规划，承诺最近三年分红不低于可分配利润的60%，2024年分红比例超预期。

盈利预测、估值与评级

• 考虑到PDCI市场运价上行，上调公司2025-2026年净利预测至19亿元、19.5亿元，新增2027年净利润预测为20.5亿元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 货量不及预期风险，运价大幅下降风险，油价上涨风险，限售股解禁风险。

关键数据

• 2024年营业收入：112.58亿元，同比下降9.5%。
• 2024年归母净利润：18.35亿元，同比增长6.88%。
• 2024年毛利率：15.15%，同比增长0.9pct。
• 2024年财务费用率：-0.21%，同比下降1.23pct。
• 2024年加权平均自有运力：257.9万载重吨，占比72.71%。
• 2024年每股派息：0.79元，分红比例90.39%。