油脂月报（2025年3月）：短期供应收缩 油脂偏强震荡

行情回顾与展望

3月国内油脂市场以区间震荡为主。豆油方面，港口大豆库存持续下降，豆油缓慢去库，供应收紧对价格形成支撑，期货震荡收平。棕榈油方面，国内延续供需双弱格局，库存持续偏低对价格形成一定支撑，走势相对强于外围市场，期货小幅收跌。菜籽油方面，国内菜籽油继续累库，但菜籽库存下降明显，市场对中加贸易政策的担忧支撑油厂挺价意愿，期货震荡收涨。外盘方面，美豆因南美大豆丰产及出口提速弱势震荡，月底生物燃料政策利好提振市场；马棕油因出口下滑和产量修复累库压力增加而震荡收跌。

展望后市，二季度进口大豆将大量到港，豆油供应压力增加，成本端需关注美国生柴政策及美豆种植意向。国内棕榈油供需双弱局面将延续，成本端需关注出口国价格联动，产地累库压力仍存，不宜盲目追多。国内菜籽油库存持续增长，但菜籽库存下降明显，三四月份菜籽进口量预计收缩，贸易政策对远期进口的威胁性仍存，预计以偏强震荡为主。

基本面分析

USDA3月供需报告显示，全球油籽产量和压榨量预期上调，期末库存下调，维持供应宽松预期；植物油产量和消费量预期上调，贸易量预期下调，整体库存上调，供应收紧预期趋缓。全球三大油脂生物柴油消费量同比增长6.56%，食用消费量同比增长4.53%。

大豆方面，全球产量几乎不变，压榨量增加，期末库存减少。中国、阿根廷等主要国家压榨量增加，出口几乎不变，加拿大出口增加抵消南非减少。全球期末库存减少293.2万吨至1.214亿吨。美国大豆出口进度同比增加10.62%，对中国出口同比下降7.51%。巴西大豆收割率76.4%，出口量预计3月为1556万吨。

菜籽油方面，全球产量预计为8569万吨，期末库存为907.8万吨。中国、欧盟等库存上调，同比减少190.4万吨。加拿大菜籽出口量同比增加75%，库存同比增加16%。

棕榈油方面，全球产量预计7952.9万吨，同比增长4.29%，消费量预计7816.8万吨，同比增长3.92%，期末库存预计1530.7万吨，同比下降5.7%。马来西亚3月1-25日棕榈油出口环比下降4.23%-8.74%，产量环比增长5.1%。印尼1月产量低于去年同期，出口和库存均下降。中国棕榈油进口量同比减少1%。

国内方面，豆油库存251.8万吨，商业库存88.12万吨，开机率39.63%。菜籽油库存33.8万吨（沿海）和65.97万吨（华东），开机率24.52%。棕榈油库存38.83万吨，进口利润-199元/吨。

关注点

需关注美国生柴政策进展、美豆种植意向、出口国价格联动、产地累库压力、菜籽进口量变化及贸易政策对远期进口的影响。