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公司事件点评报告：营收增速稳健，餐饮业务势能延续

2024-09-08 孙山山华鑫证券车伟光

事件：广州酒家发布2024年半年度业绩报告。
投资要点：
- 营收增速稳健，费率管控得当：2024H1总营收19.12亿元（同增10%），归母净利润0.58亿元（同减27%），扣非归母净利润0.50亿元（同减31%）。2024Q2营收9.00亿元（同增11%），归母净利润-0.12亿元（同减214%），扣非归母净利润-0.16亿元（同减324%）。毛利率同减4pct至21.42%，主要系产品结构变化与渠道变化；销售费用率同减0.4pct至11.81%，管理费用率同增1pct至11.04%。2024Q2净利率同减3pct至-0.73%。
- 餐饮业务势能延续，经销渠道实现高增：2024Q2月饼系列/速冻食品/其他食品/餐饮服务业务营收分别为0.23/2.45/2.71/3.38亿元，同增24%/4%/9%/16%。经销渠道二季度高增，2024Q2直销/经销与代销营收分别为1.48/3.90亿元，同比-4%/+12%。截至2024H1末，食品制造业务经销商与代理商共1081家，较年初净增长9家。分区域来看，2024Q2广东内/境内广东外/境外营收分别为3.94/1.25/0.19亿元，同增4%/19%/12%。公司通过“以点带面”巩固以粤港澳大湾区为核心的华南市场，重点开拓华东、华北等区域。
盈利预测：公司月饼与速冻产品借助广东省内先发优势夯实省内份额，不断发力华东等省外市场，同时广州酒家/陶陶居/利口福品牌承接餐饮行业增量，整体品牌势能强劲，业绩稳健。调整2024-2026年EPS为1.05/1.20/1.36元，当前股价对应PE分别为14/12/11倍，维持“买入”投资评级。
风险提示：宏观经济下行风险、原材料上涨风险、竞争进一步加剧、月饼及速冻等食品放缓等。