2023年年报、2024年一季报点评：营收韧性强，负债端优势显著

邮储银行（601658）2023年年报及2024年一季报点评

业绩概览

• 营收韧性：邮储银行在2023年及2024年第一季度实现了营收的稳步增长，2023年全年营收为3425.07亿元，同比增长2.25%；2024年第一季度营收为894.30亿元，同比增长1.44%，成为国有六大行中唯一营收正增长的银行，展现出较强营收韧性。

• 净息差表现：净息差为行业前列，截至2024年第一季度，净息差达到1.92%，虽然较上一年度有所下降，但降幅收窄，表明邮储银行在净息差方面保持竞争优势。

规模与负债端

• 资产规模增长：邮储银行资产总额在2023年达到15.73万亿元，同比增长11.80%，其中客户贷款总额同比增长13.02%，客户存款同比增长9.76%，业务规模实现稳健增长。

• 负债端优势：2023年末，客户贷款平均收益率为4.13%，客户存款付息率为1.53%，净息差达2.01%，显示负债端相较于同业有明显优势。2024年第一季度，负债端继续优化，价值存款发展机制持续推动负债品种、期限和利率结构优化，存款付息率较上一年度减少5BP，负债端优势进一步放大。

资产质量

• 资产质量：截至2023年末及2024年第一季度末，邮储银行不良贷款率稳定在低位水平，分别为0.83%和0.84%，拨备覆盖率达到326.87%，风险抵补能力充足。

投资建议

• 盈利预测：预计2024年至2026年，邮储银行营业收入将分别达到3486.74亿元、3663.57亿元、3905.11亿元，归母净利润分别为875.83亿元、910.89亿元、961.92亿元。

• 估值分析：对应2024年5月17日收盘价的PB估值分别为0.48倍、0.43倍、0.40倍。

• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 净息差下行：净息差存在超预期下行的风险。
• 资产质量恶化：资产质量可能存在恶化风险。
• 信贷投放不足：信贷投放可能不及预期。

关键数据概览：

• 总股本：991.61亿股
• 流通股本：991.61亿股
• 总市值：5,017.55亿元
• 流通市值：5,017.55亿元
• 最高价：5.55元
• 最低价：4.21元

此报告通过分析邮储银行的业绩、规模增长、负债端优化、资产质量以及投资建议，提供了对其未来发展的重要见解，并指出了潜在的风险因素，旨在为投资者提供决策支持。