核心观点
- 短期玉米价格震荡偏弱：受国储收购减弱、产地余粮减少等因素影响，短期玉米价格预计震荡偏弱。
- 中长期看涨预期：随着粮源逐步向渠道转移、进口玉米大幅减少，叠加下游需求恢复，远期玉米仍保持看涨预期。
关键数据
- 持仓量与资金流向：3月28日，玉米期货主力持仓量减少31710手至1131722手，资金整体流出1190.64万元。
- 农户售粮进度：截至3月27日，全国13个省份农户售粮进度87%，较去年同期快9%；全国7个主产省份农户售粮进度为86%，较去年同期偏快10%。
- 美玉米出口：截至3月20日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售104万吨，2025/2026年度玉米净销售0万吨。
- 进口玉米：2025年1-2月，玉米进口量17.71万吨，同比减少97.14%。
- 饲料企业库存：截至3月27日，全国饲料企业平均库存33.59天，较上周增加0.63天，环比上涨1.91%，同比上涨12.30%。
- 玉米淀粉加工：2025年3月20日-3月26日，全国玉米加工总量67.59万吨，较上周降低0.10万吨；周度全国玉米淀粉产量33.02万吨，较上周减少0.59万吨；周度开机率为63.82%，较上周降低1.13%。
- 加工企业库存：截至2025年3月26日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量546.7万吨，增幅10.11%。
- 港口库存：北方四港截至3月21日玉米库存共计516.4万吨，周环比增加8.8万吨；广东港内贸玉米库存164.2万吨，较上周减少24.80万吨。
研究结论
- 国外市场：3月USDA报告对玉米主产国产量未做调整，市场预计新季美玉米播种面积大幅增加，压制美玉米持续走低。
- 国内市场：前期产地基层上量偏快，近期玉米上量有所减少，现货有所企稳；麦价表现偏弱，部分地区小麦进入饲用领域对玉米形成替代；下游饲料需求逐步提升，但玉米加工进入淡季，国储收购减弱，玉米支撑不足。
- 策略建议：短期玉米震荡偏弱，中长期看涨。
