铁矿石：成本支撑逻辑削弱 短期维持偏弱运行

核心观点与关键数据

• 宏观背景：美国与伊朗达成和平协议，霍尔木兹海峡“免通行费开放”，导致原油期货价格创阶段新低。
• 铁矿石：
  • 供需分析：近期铁矿石整体交易终端需求走弱，钢厂利润收缩，需求边际走弱，供需持续宽松。
  • 供应端：外矿发运处于同期高位，6月份澳洲BHP和FMG财年冲量叠加巴西及非主流矿高增，预计6月份发运及到港量环同比增加，供给端支撑力度偏弱。
  • 需求端：国内需求进入季节性高位回落阶段，碳元素挤压钢厂利润，钢厂盈利率高位下滑，预期高炉铁水减量，需求端驱动中性偏弱。
  • 库存端：钢厂库存延续小幅累库但仍保持低库存模式，港口库存连续两周回升，库存端向上驱动中性偏弱。
  • 价格观点：能源紧缺支撑逻辑被削弱，短期国内终端需求增量不足，成材价格无法向下游传导，铁矿石需求进入高位回落周期，中期供需宽松预期未改，远月上行预期弱，价格相对高估，短期偏弱运行。
  • 预期区间：100~106美元/吨（61%指数），对应连铁750~785元/吨。
  • 交易策略：区间操作，或卖出虚值看涨期权。
• 风险因素：中东战争冲突、供给端稳定性、国内需求增量。

研究结论

短期铁矿石价格预计保持偏弱运行，主要受供需宽松、需求高位回落、库存温和累库及价格相对高估等因素影响。建议区间操作或卖出虚值看涨期权，重点关注中东冲突、供给稳定性及国内需求增量等风险因素。