港股公司信息更新报告：2024Q1利润超预期，广告短期增长承压

广告受宏观因素扰动，AI投入确认对利润率影响可控，维持“买入”评级短期百度核心广告收入受宏观弱复苏影响增长承压及搜索中的AI生成内容暂未开启变现，我们小幅下调公司2024-2026年non-GAAP净利润预测至274/310/340亿元（前值:281/316/341亿元），对应同比增速-4.6%/12.8%/9.9%，对应调整后摊薄EPS9.5/10.6/11.4元，当前股价110.9HKD对应2024-2026年10.8/9.7/9.0倍PE。考虑到百度文心大模型及文心一言优势，未来生成式AI对广告及云收入贡献扩大有望驱动估值提升，维持“买入”评级。 2024Q1收入基本符合预期，降本增效驱动利润超预期 2024Q1百度收入同比增长1.2%，基本符合彭博一致预期；non-GAAP净利润同比增长22%，高于彭博一致预期，源自百度核心及爱奇艺运营效率提升、AI投入逐步确认下经营利润率仍有提升。分业务看，（1）百度核心在线营销：2024Q1收入同比增长3%弱于互联网广告大盘，根据QuestMobile数据，2024Q1中国互联网广告市场同比增长4.6%，源于宏观环境影响及搜索中AI生成内容尚未开启变现，2024Q1搜索页面中约11%为AI生成结果。（2）AI及智能云：AI需求占比提升，推出MaaS平台工具，2024Q1AI需求增量占比约6.9%，环比提升2.1pct。 （3）智能驾驶：2024Q1萝卜快跑单量同比增长25%。（4）爱奇艺：收入同比下滑5%，non-GAAP净利率10.6%。 广告业务增速受制宏观环境，运营提效以确保利润率稳定 短期广告业务受宏观因素影响增长承压，线下经济及SME客户投放需求疲弱，中长期AI带动广告变现效率提升及云需求增长。收入端，广告业务受宏观因素影响或承压，但AI驱动广告转化率提升，AI创造的广告及云收入增量2024全年预计达到数十亿元。利润端，尽管AI投入随变现加快逐步确认，但公司聚焦AI战略，减少非核心业务投入及费用优化，利润率有望保持稳定。 风险提示：宏观经济不及预期、AI进展不及预期、智能驾驶变现不及预期。 财务摘要和估值指标