年报业绩稳健增长，分红比例进一步提升

云天化2024年年报业绩稳健增长，分红比例进一步提升

核心观点
云天化2024年年报显示，公司实现营收615.37亿元，同比减少10.89%；归母净利润53.33亿元，同比增长17.93%。业绩增长主要得益于资源一体化优势、主营产品毛利率提升以及原材料成本下降。公司进一步提升分红比例，拟每10股派发现金红利14元（含税），占归母净利润比例为47.86%，较上年提升。此外，公司发布未来三年（2024-2026年）现金分红规划，利润分配比例不低于45%，并拟注销回购股份以维护股东权益。

关键数据

• 营收与净利润：2024年营收615.37亿元，同比减少10.89%；归母净利润53.33亿元，同比增长17.93%。
• 产品价格：磷肥、饲钙价格同比上涨，复合肥、聚甲醛价格基本持平；主要原材料硫磺、原料煤等价格明显下降。
• 毛利率：磷肥、复合肥、聚甲醛、饲钙毛利率分别提升4.97%、3.42%、2.68%、4.17%。
• 分红：拟派发现金红利25.52亿元，占归母净利润47.86%；未来三年现金分红比例不低于45%。
• 股份回购：拟将回购专户持有的股份用于注销并减少注册资本。

研究结论
公司作为磷矿石-磷肥-磷化工行业龙头，资源规模优势明显，2024年业绩稳健增长。预计2025-2027年归母净利润分别为55.45/57.44/58.28亿元，对应股价PE分别为7.83/7.56/7.45倍，维持“买入”评级。需关注原材料价格波动、行业产能过剩及不可抗力等风险。