周观点
- 价格方面：ICE原糖05合约收19.06美分/磅，周跌幅3.2%；郑糖05合约收6089元/吨，周涨幅0.02%；广西现货-郑糖05合约基差-13元/吨；配额外巴西糖加工完税估算利润为-569元/吨。
- 供给方面：
- 国际：印度2024/25榨季糖产量达到2330.9万吨，预计最终产糖2640万吨；巴西中南部截至2月下半月累计产糖3982.2万吨，预计25/26榨季恢复性增产；泰国2024/25榨季糖产量预计1150万吨。
- 国内：2025年1月、2月我国分别进口食糖6万吨、2万吨，同比大幅下降；1-2月进口糖浆及预混粉9.02万吨，同比减少7.81万吨；广西2024/25榨季产糖量预估为1073万吨。
- 需求方面：国际全球买家需求逐步释放；国内季节性消费淡季。
- 总结和策略：外盘高位回落，印度产量接近尾声，市场按2650-2700万吨交易；巴西丰产预期令原糖承压；国内压榨基本结束，进口大幅减少，基本面偏强，集团销售无压力，暂时无趋势性行情。
- 操作策略：单边观望。
- 风险提示：天气，国内进口量、糖浆政策。
行情回顾
- 反弹震荡：数据来源Wind，招商期货。
- 全球糖供需预期：2024/25全球糖市进入增产周期，供应短缺将从251.3万吨扩大至488.1万吨，达9年来最高值；全球产量将降至1.7554亿吨，消费量达1.8042亿吨创纪录。
南北半球重心转换
- 巴西：24/25榨季截至2月下半月累计产糖3982.2万吨；2025年1、2月降雨处于历史低位；25/26制糖比例预计维持高位，糖醇价差4.5美分/磅。
- 印度：24/25榨季批准出口100万吨，已出口70万吨；乙醇分流350万吨，预计最终产糖2640万吨；截至3月10日累计产糖2330.9万吨。
- 泰国：2024/25榨季糖产量预计1100-1150万吨；截至3月23日产糖997.58万吨，同比增14.58%。
国内白糖供需格局及价格展望
- 国内白糖供需格局：数据来源Wind，农业农村部，招商期货。
- 国产糖：24/25榨季全国估产下调至1073万吨，同比增产76万吨。
- 进口糖：1-2月份我国进口食糖8万吨，同比减少111.2万吨。
- 替代：1-2月进口糖浆及预混粉9.02万吨，同比减少7.81万吨。
- 基差价差：基差收敛，5-9价差开始走弱。
