周观点
- 价格方面：ICE原糖03合约收21.62美分/磅，周跌幅0.73%；郑糖01合约收5850元/吨，周跌幅0.58%；广西现货-郑糖01合约基差296元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-586元/吨。
- 供给方面：
- 国际：2024/25榨季截至10月下半月，巴西中南部累计入榨量同比增幅0.88%，甘蔗ATR同比增加1.47kg/吨，累计制糖比同比减少0.8%，累计产糖量同比增幅达0.27%。巴西产量预期由增产转为减产，预计3950-4050万吨。印度因种植面积扩张预计增产，但受乙醇分流影响，产量预期约3330万吨。泰国2024/25榨季糖产量预计1100-1150万吨。
- 国内：24/25榨季广西产量增加主要因种植面积增加，预计产量增加80-100万吨；2024年9月我国进口食糖40万吨，同比下降25.78%；2024年1-9月累计进口食糖289.12万吨，同比增加36.81%；2023/24榨季截至9月底累计进口食糖475.10万吨，同比增加22.31%。
- 需求方面：国际买家需求逐步释放，国内低库存、产销率高。
- 总结和策略：国际原糖振荡，关注预期差；国内点价预售糖恐慌抛售导致广西现货下跌，但旺季来临销区库存薄弱，广西现货价格企稳，郑糖01仍为震荡市。
- 操作策略：郑糖01 [5800-6000]区间震荡。
- 风险提示：天气，国内进口量。
行情回顾
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原糖反弹源于巴西：
- 巴西24/25榨季10月下半月产量下降因糖醇比下调，长期干旱影响甘蔗纯度，糖厂未最大化制糖；丰益国际、Datagro、嘉利高下调产量预估至3880-4080万吨；单产峰值前置，7月后单产下降明显；制糖比例预估下调至49%-50%；产量预期由同比增产转为减产，预计3950-4050万吨。
- 印度因种植面积扩张预计增产，但受乙醇分流影响，产量预期约3330万吨；2024/25榨季截至11月15日累计产糖71万吨。
- 泰国2024/25榨季糖产量预计1150万吨，开榨时间预计12月中旬，总压榨天数90天。
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国内白糖供需格局及价格展望：
- 广西24/25榨季食糖生产于11月8日开启，预计11月下旬大规模开榨。
- 23/24榨季全国食糖结转库存35.72万吨，同比减少19.22%。
- 24/25榨季全国食糖产量预估1150万吨。
- 9月进口食糖40万吨，同比减26%。
- 2023/24榨季我国累计进口糖浆、预混粉214.79万吨，同比增加35.42%。
- 基差收敛，1-5价差平水附近。
