香港市场流动性报告(2025年3月)

建银国际证券发布的香港市场流动性报告显示，过去一个月香港市场流动性指数有所改善，主要得益于南向资金流的加速和SOFR-HIBOR息差收窄，但也受到新兴市场资金流减弱和波动性上升的拖累。

核心观点：

• 流动性指标好坏参半：2月香港外汇储备和货币基础均有所减少，但1月存款总额和M3货币增速均有所上升。
• 资金流入飙升：1月香港资金净流入1,640亿港元，创2021年1月以来最高增速，过去一个月南向资金流加速，日均成交额和净买入额均大幅提升。
• 成交量继续飙升：过去一个月成交量平均接近3,197亿港元，按月飙升59.3%，但3月日均成交量与2月相比有所下滑。
• 落后数据好坏参半：1月存款总额同比增长9.2%，M3货币增速为9.6%，但贷款增长连续第31个月维持在负区间。
• “东升西降”现象突出：美股显著回调，而港股则持续高歌猛进，但近期涨势已有明显放缓迹象。
• 市场消化关税冲击：港股市场需要开始消化即将到来的关税冲击，A-H股溢价未来几周可能也将迎来均值回归。
• 先行指标显示回调：建银国际先行指标“累积差值”涨势开始放缓，预示市场或将迎来阶段性回调。

研究结论：

建议投资者短期内可适度获利了结，静待下一轮买入窗口的出现。