香港市场流动性报告（2025年3月）：东升西降：反转临近？

建银国际证券发布的香港市场流动性报告显示，过去一个月香港市场流动性指数有所改善，主要受南向资金流加速和SOFR-HIBOR息差收窄的支撑。然而，新兴市场资金流走弱和波动性上升也对流动性造成压力。

核心指标表现：

• 外汇储备和货币基础： 2月香港外汇储备减少51亿美元至4,164亿美元，货币基础减少186亿港元至1.98万亿港元。
• 货币供应： 1月M3货币增速为9.6%，为2021年1月以来最快，但1月贷款增长连续第31个月维持在负区间，同比下滑2.2%。
• 汇率和利率： SOFR–HIBOR息差收窄，港元兑美元汇率升至联系汇率制度的高位，触及7.77水平。
• 资金流动： 1月香港资金净流入1,640亿港元，为2021年1月以来最高增速。过去一个月，南向资金流加速，日均成交金额由956亿港元飙升至1,444亿港元。
• 市场波动和成交量： 过去一个月成交量平均接近3,197亿港元，按月飙升59.3%。然而，近期“东升西降”现象尤为突出，美股显著回调，而港股则持续高歌猛进。

研究结论：

*港股市场短期内可能面临回调压力，主要受美股下跌、市场情绪变化、关税冲击预期以及A-H股溢价收窄等因素影响。 *南向资金流持续加速，但市场对利好已提前定价，短期内突破25,000点附近阻力难度较大。 *建银国际建议投资者短期内可适度获利了结，静待下一轮买入窗口的出现。