香港市场流动性报告（2025年4月）：市场展现十足韧性，或回补22700缺口

核心观点

• 香港市场流动性指数保持在高位，主要受股票回报提高和美元走弱推动。
• SOFR-HIBOR息差扩大以及市场波动性上升拖累了流动性指标。
• 3月香港外币储备减少33亿美元，货币基础增加12亿港元。
• 资金持续流入，2月资金净流入2,040亿港元，为2020年10月以来最快增速。
• 南向资金流小幅放缓，日平均南向资金成交由1,444亿港元收缩至1,270亿港元。
• MSCI新兴市场货币指数上涨0.2%，而MSCI新兴市场指数按月下滑6.5%。
• 成交量维持，过去一个月日均成交量大约为2,985亿港元，按月下滑6.6%，但按年上涨184.6%。
• 滞后数据喜忧参半，2月存款总额同比增长10.4%，M3货币增速为10.4%，但2月贷款增速连续第32个月保持在负增长区间。
• 受美国“对等关税”政策影响，4月香港股市经历了历史性调整，但市场随后展现出韧性。
• 中国第一季度宏观经济数据整体好于预期，主要归因于3月出口的前置效应，但这一超预期表现或将在第二季度面临修正。
• 建议投资者保持谨慎，关注即将召开的政治局会议和中美贸易谈判的进展。
• 恒生指数在19,000点附近有较强技术支撑，若跌破20,000点，投资者可适度加仓；若跌至19,000点以下，则可进一步加大配置力度。