业绩简评
2024年公司实现营业收入60.33亿元，同比增长11.53%；归母净利润10.02亿元，同比增长8.50%。2024Q4单季度，营业收入16.10亿元，同比增长17.57%；归母净利润3.33亿元，同比增长8.93%。
经营分析
- 产品结构改善带动盈利能力提升：2024年销售毛利率提升至33.08%，较上年同期增加2.82个百分点。4Q24单季度的销售毛利率为38.75%，环比提升5.16个百分点，销售净利率为20.59%，环比提升4.78个百分点。
- 研发投入显著加码：期间费用较上一年略有增长，为14.45%。其中研发费用增幅显著，研发费用率为7.02%。
拟收购贝特电子
- 公司拟以发行股份及支付现金方式购买贝特电子控制权，并募集配套资金。
- 标的公司主要产品为电力电子保护元器件，与公司目前的功率器件具有良好的终端应用场景协同效应。
- 收购将深化国内外业务及产品布局，驱动业绩持续增长。
盈利预测、估值与评级
- 预测公司25~27年归母净利润分别为12.31/14.13/16.14亿元，分别同比增长23%/15%/14%。
- 对应EPS分别为2.27/2.60/2.97元，公司股票现价对应PE估值为20/18/16倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示
- 行业需求恢复不及预期；市场竞争加剧；汇率波动；产能投放不及预期；限售股解禁。
公司基本情况（人民币）
- 2023年营业收入5,410百万元，同比增长0.12%；归母净利润924百万元，同比下降12.85%。
- 2024年营业收入6,033百万元，同比增长11.53%；归母净利润1,002百万元，同比增长8.50%。
- 2025E-2027E年，营业收入预计分别为7,084/8,180/9,370百万元，同比增长17.41%/15.48%/14.54%；归母净利润预计分别为1,231/1,413/1,614百万元，同比增长22.77%/14.83%/14.24%。
公司点评
- 市场中相关报告投资建议平均评分为1.00，对应“买入”评级。
- 历史推荐和目标定价显示，分析师普遍看好公司未来表现，目标价区间在36.33-54.32元。
特别声明
- 本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级（含C3级）的投资者使用。
- 本报告仅为参考之用，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
