非银金融行业点评报告：第三家互联网券商呼之欲出，重视行业beta弹性

湘财股份拟以1:1.27的换股比例吸收合并大智慧，大智慧终止上市，湘财股份作为存续公司承继其全部资产及业务。合并后总股本达51.5亿股，新湖股份及其一致行动人持股由40.4%下降至22.4%。

定价依据：换股价格以定价基准日前120个交易日股票均价确定，湘财股份为7.51元/股，大智慧为9.53元/股，大智慧换股时溢价约6%。

配套募资：拟向不超过35名特定投资者募资不超过80亿元，用于业务整合、金融科技研发及补充流动资金，募资规模占交易金额的100%，发行价不低于定价基准日前20日均价的80%。

财务数据：以2024Q1-3财务数据计算，合并后公司总资产426亿元，净资产133亿元，营业收入21亿元，净利润-0.6亿元。

核心逻辑：湘财股份全资子公司湘财证券拥有数智化基因，大智慧是国内领先的互联网金融信息服务提供商，两者结合将实现券商牌照与流量优势的整合，金融科技赋能券商财富管理。本次合并将诞生第三家互联网券商，看好互联网券商赛道弹性。

推荐标的：东方财富、指南针，受益标的湘财股份、九方智投控股、同花顺。

风险提示：并购事项进展不及预期；行业政策落地不及预期。