即时点评：业绩恢复强劲增长，AI制药将推动长期增长

业绩恢复强劲增长，AI制药将推动长期增长

事件：维亚生物发布业绩，2024年收入1,986.7百万元（同比减少7.99%），净利润222.0百万元（扭亏为盈）；经调整净利润314.6百万元（同比增长50.6%）。

核心观点：

1. 业绩恢复：收入同比微降主要受2023年生物医药投融资压力影响，下半年收入回升至10.03亿元；净利润大幅扭亏为盈，主要得益于CRO业务恢复增长、营运效率提升及里程碑付款确认投资收益；毛利率回升至34.6%。
2. 业务板块恢复增长：药物发现服务收入821.3百万元，CDMO及商业化服务收入1,179.3百万元，维亚生物创新中心收入18.1百万元；美国收入795.8百万元，欧盟623.3百万元，中国内地267.2百万元；CRO在手订单同比正增长，每月新签订单金额维持高位，预计2025年CRO收入将实现双位数增长；CDMO方面有两个新品种的长期订单，订单金额有望翻倍。
3. AI制药平台优势：AI相关订单占比达新签订单的12%，呈增长趋势；AIDD及CADD平台具备自研算法及平台建设能力，拥有研发多种药物形态的经验，并充分发挥维亚基于结构的药物研发优势；正在从以计算方法赋能药物研发阶段迈向以AI驱动药物设计的新阶段。
4. XDC大平台：成功整合大分子药物/抗体平台、多肽平台及小分子药物平台，覆盖ADC、RDC、AOC、APC、DAC等多种偶联分子模式；XDC技术与AIDD/CADD技术深度融合，在新药前沿研发领域具备明显竞争优势。
5. 研究结论：随着CRO订单见底恢复增长及CDMO订单快速增长，公司业绩有望持续增长；AI制药平台及XDC大平台将吸引全球优质客户；目前PB仅0.93倍，价值严重低估，建议积极关注。