核心观点
- 供需宽松，交割库累库，沪不锈钢或维持震荡。
- 投机顺势参与，关注60日均线支撑。
关键数据
- 3月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存1085万吨，环比减少37万吨，下降3.3%。
- 酒钢宏兴钢铁股份有限公司将于2025年3月28日起对产品产线升级改造，预计4月份钢材产量环比减少23%。
- 2025年2月中国精炼镍表观消费量2.72万吨，环比减少28.40%，同比增加19.57%。
- 3月25日，SS2505单日成交量16.5万手（-201手），持仓量13.9万手（-3381手）；上期所注册仓单量198585吨（+541吨）。
- 成本端：高镍铁主流成交价涨至1020元/镍，内蒙高铬报7800元/50基吨，304即期成本上移，期价下跌盘面倒挂。
- 供需情况：下游需求维持刚需采购节奏，2月不锈钢粗钢产量月环比增加，3月产量预计续增。社库仍在相对高位，交割库累库明显，供需偏宽松。
- 无锡冷轧不锈板卷(304/2B:21240C)甬金市场价2025-03-25为13700元吨，宏旺市场价2025-03-25为13500元吨。
- 无锡热轧不锈钢卷(304/NO1:41520C)宝钢德盛市场价2025-03-25为13500元吨，东方特钢市场价2025-03-25为13500元吨。
- 江苏镍生铁(8-10%Ni)到厂价格2025-03-25为1035元镍，高碳铬铁(FeCr55C1000)加工块内蒙古市场价2025-03-25为7800元吨。
- 无锡冷轧不锈钢卷304/2B价格2025-03-25为13700元吨，山西太钢市场价2025-03-25为13700元吨，甬金市场价2025-03-25为13700元吨。
- 不锈钢期货总库存2025-03-25为198585吨，LME镍库存_全球合计2025-03-25为200676吨，上期所镍库存2025-03-25为270吨。
- 不锈钢05-06合约价差2025-03-25为-135元吨，不锈钢05-09合约价差2025-03-25为-335元吨。
研究结论
- 印尼新政叠加减产，原料上涨推升304成本。
- 累库或持续。
- 现货弱需求。
