华创证券投资咨询业务资格批文号为证监许可（2009）1210号，公司发布2021年半年度报告，实现营业收入11.29亿元，同比增长56.05%；毛利率55.23%，同比增长8.56pct；归母净利润1.94亿元，同比增长221.16%；扣非后归母净利润1.62亿元，同比增长670.90%。公司FPGA技术持续突破，产品需求快速增长，2021H1 FPGA及其他芯片业务实现收入1.71亿元，同比增长132.72%，主要为28nm亿门级FPGA芯片需求带动。考虑到FPGA业务毛利率超过90%，产品放量有望带动业绩快速提升；同时安全与识别芯片、非挥发存储器等业务受益于行业高景气，未来公司业绩有望保持高增长。公司再度上调关联交易上限，彰显公司对全年FPGA业务的信心。国产替代机遇下FPGA需求旺盛，公司技术不断突破，产品不断切入新领域，成长空间逐步打开。行业持续高景气，公司安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表MCU等业务有望显著受益。我们预计2021-2023年公司归母净利润为4.61/7.00/10.05亿元人民币，对应EPS为0.57/0.86/1.23元。考虑到行业可比公司估值，以及公司业绩增速，给予公司2022年84.1倍PE，对应目标价72.3元/股，目标市值589亿元，维持“强推”评级。
