关税风险不断，黄金再创新高

市场综述

伦敦金涨2.1%至3085美元/盎司，国际金价再创历史新高。市场以避险交易为主，主要受特朗普政府即将落地的对等关税影响。通胀预期升至2.37%，实际利率降至1.88%，美元指数微跌0.04%至104，标普500指数跌1.53%。美国3月标普制造业PMI从52.7回落至49.8，结束扩张转为收缩，服务业PMI则从51回升至54.8。支撑金价上涨的主要逻辑是中长期的去美元化，但短期行情拥挤，存在恐高心理。

投资建议

短期黄金预计走势震荡，不建议追高，需注意风险。中长期黄金上涨逻辑未变。

风险提示

地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击可能引发黄金回调。

核心数据

• 伦敦金：涨2.1%至3085美元/盎司
• 10年期美债收益率：4.25%
• 通胀预期：2.37%
• 实际利率：1.88%
• 美元指数：104
• 标普500指数：跌1.53%
• 美国3月标普制造业PMI：49.8
• 美国3月服务业PMI：54.8
• 首申人数：22.4万
• COMEX黄金库存：增加1,456,470盎司
• SPDR黄金ETF持有量：回升至931.9吨
• CFTC黄金投机净多仓：微降至19.3万手

研究结论

短期金价走势震荡，需警惕风险，但中长期上涨逻辑不变。关税风险、通胀预期走高及去美元化逻辑是支撑金价的主要因素，但市场存在多空博弈和恐高情绪。