黄金：沪金再创新高 白银：关注回落风险

黄金：沪金再创新高 白银：关注回落风险

上周观点及逻辑：

• 贵金属继续回升，伦敦金上行1.54%，伦敦银上行1.81%。
• 金银比从前周的89回落至88.5，10年期TIPS回升至2.26%，10年期名义利率回升至4.6%（2年期4.28%），美元指数录得108.9。
• 沪金再度触及前高639元/克，表现强势，主要受美元指数逼近110、人民币汇率贬值压力、原油价格上涨推动。
• 黄金无视美国非农数据大超预期和美国降息预期回落，保持强势，似有复现2024年2月末情景。
• COMEX-LME价差持续拉开，美国关税预期渐强，LBMA白银库存达到新低，但全球可流通显性库存仍超过14000吨，逼仓可能性较低。
• 重申年报观点，关注一季度黄金表现和黄金内外套利交易机会。

本周观点及逻辑：

• 贵金属继续回升，伦敦金上行1.03%，伦敦银上行0.91%。
• 金银比从前周的88.6回落至88.2，10年期TIPS回升至2.2%，10年期名义利率回升至4.61%（2年期4.27%），美元指数录得109.3。
• 沪金在人民币贬值、通胀预期回升、特朗普就任不确定性交易的助推下，站上新高，加权触及644.3元/克。
• 下周即将迎来特朗普正式就职，同时原油价格也开始铸锭回落，宏观逻辑将集中于“Trump Related”，资产价格或将有较大波动。
• 贵金属板块依旧看多，但基于商品侧潜在的调整风险，可考虑以空银头寸佐配，即做多金银比，保护黄金多头头寸。