2024年三季报点评：增长势能强劲，经营再超预期

事项：公司发布2024年三季报，24Q1-Q3实现营收164.5亿元（同比增长39.6%），归母净利润14.7亿元（同比增长21.3%）；单季度来看，24Q3营收68.0亿元（同比增长44.1%），归母净利润6.0亿元（同比增长52.4%）。

评论：

1. 营收提速：24Q1-Q3营收同比增长39.6%，其中单Q3同比增长44.1%，在基数偏高背景下仍加速增长。线上渠道方面，海外线上需求景气（亚马逊Prime Day同比+11%）及独立站收入占比提升（9.6%→10.0%）推动线上收入同比增长41.7%。产品方面，储能业务有望翻倍增长，扫地机因新品迭代和低基数有望较快增长，安防、小充等核心品类表现良好。
2. 业绩超预期：24Q1-Q3归母净利润同比增长21.3%，单Q3同比增长52.4%，扣非净利润同比增长42.0%，超出市场预期。投资收益贡献较大（24Q3同比增加约8500万元）。毛利率同比下滑0.5pct，主要受海运费、汇率及储能业务产品结构变化拖累。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.8/+0.2/+1.9/-0.7pct，研发费用率提升较大（与户储等新业务投入有关），财务费用率优化主要因汇兑损益波动。综合来看，24Q3归母净利率/扣非归母净利率同比提升0.5pct/-0.1pct至8.8%/7.9%。
3. 短期与长期展望：短期内，四季度销售旺季有望带来股价催化；长期看，公司品类聚焦加速推进（储能&安防增势延续，扫地机恢复向好，户储接力增长），渠道扩张（独立站、欧洲线下）将推动持续高增，品牌溢价+供应链优化降低关税风险担忧。短期回调是布局机会。

投资建议：调整24/25/26年EPS预测至3.97/4.94/6.02元（对应PE21/17/14倍），上调目标价至95元（对应24年24倍PE），维持“强推”评级。

风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，品类调整不及预期。