港股公司信息更新报告：硬装业务减少拖累业绩，基础分红比例提升

建发物业2024年业绩报告显示，受结转硬装业务大幅下降影响，公司收入和利润边际承压。具体数据方面，2024年公司营收32.9亿元，同比-7.7%；归母净利润3.23亿元，同比-30.8%。剔除硬装业务影响后，收入和利润分别同比+13.3%、+15.1%。毛利率为21.5%，同比-6.6pct，主要由于硬装业务占比从19%降至1%。经营性净现金流2.65亿元，同比+42.9%；每股分红0.15港元，基础分红率提升至59%。

基础物管业务高速扩展，新拓项目优质。2024年物业管理服务收入17.81亿元，同比增长25.6%，主要得益于在管总建筑面积增长。截至2024年末，合约面积10911万方，同比+7.2%；在管面积7554万方，同比+22.9%，其中海西集群占比62.5%；平均物管费2.72元/平/月，年度收缴率维持93.7%。公司2024年新拓项目49个，合同金额5.2亿元，其中非住占比56%，新拓合约面积446万方，平均利润率10.4%。

增值业务优化布局，商业管理内外并举。业主增值业务收入7.60亿元，受硬装业务影响同比-44.7%，其中家政和零售业务增速较快；非业主增值业务收入6.71亿元，受开发商项目减少影响同比-5.2%，毛利率维持17.3%；商业管理收入0.81亿元，同比+16.7%，管理面积128万方，同比+22.7%，收缴率和出租率分别为99.8%和95.2%。

研究结论方面，受房地产行业下行和物管行业外推竞争加剧影响，公司2025-2026年盈利预测下调，预计2025-2027年归母净利润为3.8、4.4、5.1亿元，对应EPS为0.27、0.31、0.36元，当前股价对应PE为8.8、7.6、6.5倍。尽管短期业绩承压，但公司物管规模扩张迅速，增值业务布局优化，看好业绩持续修复，维持“买入”评级。

风险提示：房地产行业恢复不及预期、未来收购或扩张风险。