氟化工行业周报：Q2长协价格超预期，制冷剂长期逻辑进一步强化

本周（3月24日-3月28日）行情回顾

• 氟化工指数下跌0.25%，跑输上证综指1.22%。
• 氟化工指数收于3723.64点，下跌3.05%，跑输上证综指2.65%，沪深300指数3.06%，基础化工指数2.50%，新材料指数1.72%。
• Q2长协价格落地，制冷剂长期逻辑进一步强化。

萤石

• 市场均价3,752元/吨，较上周上涨0.86%；3月均价3,726元/吨，同比上涨12.19%；2025年均价3,690元/吨，较2024年上涨4.08%。
• 市场僵持博弈，暂无最新价格成交指引。
• 供应方面，北方矿山开采逐步恢复，内蒙古、甘肃等省份产量增加，进口量增多。
• 需求面，终端制冷剂配额受限，价格高位维持刚需消耗；氟聚合物、含氟锂电等产品生产企业开工率提升。

制冷剂

• R32价格47,000元/吨，价差32,916元/吨，较上周分别+3.30%、+4.12%。
• R125价格45,000元/吨，价差25,276元/吨，较上周分别+1.12%、+0.45%。
• R134a价格46,500元/吨，价差26,694元/吨，较上周分别+1.09%、-1.17%。
• R410a价格46,500元/吨，较上周+3.33%。
• R22价格36,000元/吨，价差25,519元/吨，较上周分别+0.70%、+0.03%。
• 二季度长协定价R32承兑价格46600元/吨，R410a承兑价格47600元/吨，较一季度分别上调6000元/吨。
• 外贸订单出口良好，内贸上扬带动出口报盘。

公司公告及行业新闻

• 东岳集团2024年营收141.81亿元，同比+21.86%；净利润8.11亿元，同比+14.55%。
• 新宙邦2024年营收78.47亿元，同比+4.85%；归母净利润9.42亿元，同比-6.83%。
• 华谊集团拟收购三爱富60%股权，加强氟化工领域竞争力。
• 山东澳宏2.7万吨绿色冷媒生产线开工建设。
• 长芦新材料二期氢氟醚项目开工。

受益标的

• 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。
• 其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。

风险提示

• 下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。

核心观点

• 氟化工产业链已进入长景气周期，萤石、制冷剂、高端氟材料等环节均具有较大发展潜力。
• 萤石行业环保、安全检查趋严，落后产能将不断出清，价格中枢将不断上行。
• 制冷剂受益于碳达峰、碳中和战略，HFCs政策预期明朗，渗透率有望快速提升。
• 国内制冷剂出口价格大幅上涨，市场行情向好。

研究结论

• 氟化工行业长期投资价值凸显，建议长期重点关注。
• 受益标的推荐金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。