- 核心观点：成长牛市虽未证伪，但风格可能在2-3个月内转向价值，尤其在4月。原因有三：
- 季节性因素：4月季报验证期通常偏向大盘价值，与2-3月的小盘成长形成对比。
- 指数震荡上沿效应：成长领涨后若接近指数震荡上沿，易回调，参考2013-14年和2019-21年历史规律。
- 业绩兑现差异：业绩较弱的成长股牛市波动性更大，2013年TMT业绩上行时波动小，而2014-15年波动大。
- 短期A股策略观点：4月决断可能仅带来小波折，因投资者定价更提前，出口下滑已提前定价，且地产销售中枢企稳。
- 配置建议：
- 行业组合：银行、钢铁、家用电器、港股互联网。
- 周期：商品价格受产能周期支撑，需求负面影响或减弱。
- 消费：估值偏低，机会集中于新消费模式、高分红和出海。
- 成长：AI和机器人产业趋势强，但短期面临业绩和主题降温扰动。
- 金融地产：银行估值有性价比，受益于地产冲击结束和监管政策。
- 关键数据：
- 2013-2024年4月统计显示，大盘价值占优概率高。
- 2013-14年和2019-21年成长股牛市中，指数接近上沿后易回调1-3个月。
- 2013年TMT业绩上行时波动小，2014-15年波动大。
- 2025年至今全球大类资产收益率中，黄金、富时100排名较高。
- 市场变化：
- 本周A股主要指数涨跌互现，医药生物、农林牧渔领涨，计算机领跌。
- 全球股市分化，墨西哥MXX、印度SENSEX30领涨，德国DAX领跌。
- 商品市场多数上涨，铁矿石、玻璃、国际黄金领涨。
- A股资金面，港股通净流入347.77亿元，央行公开市场净回笼1464亿元。
