2024年年报点评：UHMWPE+芳纶双轮驱动，看好公司长期发展

2024年公司业绩表现稳定，营收6.49亿元（同比增长1.41%），归母净利润1.30亿元（同比下降15.25%），扣非后归母净利润1.24亿元（同比下降14.65%）。但四季度表现强劲，营收2.22亿元（同比增长82.46%），归母净利润0.49亿元（同比增长130.62%）。

行业需求拉动下，UHMWPE纤维（营收3.55亿元，同比增长20.97%）和复合材料（营收2.83亿元，同比下降11.90%）表现分化，毛利率分别下降7.3个百分点至30.24%和增加7.2个百分点至46.73%。地区方面，境内业务营收3.54亿元（同比增长21.43%），毛利率35.04%；境外业务营收2.84亿元（同比下降11.03%），毛利率40.71%。

公司以UHMWPE和芳纶纤维双轮驱动，打造3+X产业布局。公司是国内UHMWPE纤维龙头企业，2024年产能达8560吨，募投项目顺利达产。战略上拓展医疗领域应用，推进医用纤维研发，获ISO13485认证。机器人灵巧手腱绳材料研发取得进展。2024年12月收购超美斯75.80%股权，布局芳纶赛道，超美斯产能分别为5000吨芳纶纤维和2000吨芳纶纸，未来受益于下游需求增长。

投资建议：预计2025-2027年归母净利分别为1.90亿元、2.18亿元和2.51亿元，EPS分别为0.85元、0.97元和1.12元，对应PE分别为20、17和15倍，维持“推荐”评级。

风险提示：产品价格波动、下游需求不及预期、项目建设不及预期。