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2024年年报2025年一季报点评：控货稳价恢复市场信心，内生外延双轮驱动发展

2025-05-25 陈文倩诚通证券测试专用号1普通版

公司业绩表现：2024年公司营收55.19亿元，同比增长7.39%；归母净利润8.93亿元，同比下降47.37%。主要原因是2023年转回计提预计负债的高基数影响。毛利率提升至39.78%，主要受益于原材料成本下降和精细化管理。2025Q1营收11.02亿元，同比下降25.81%；归母净利润1.81亿元，同比下降24.24%。营收下降主要受调味品板块收入减少影响，公司通过调整供货节奏、控制费用投入等措施稳定市场价格体系。
控货稳价措施：公司采取联合检查、调整电商价格政策、严格管控经销商下单数量和费效比等措施，有效控制窜货行为，外部窜货和电商冲击减弱，价格修复迹象出现。公司已启动促销计划，增强二批经销商信心，稳定价盘。
渠道建设：公司围绕“引入一批质量新客户”和“对客户实施分级管理”开展渠道建设，2024年净增经销商470个，初步构建工业/特通渠道，并向县级下沉。公司将按照客户分级管理逐步推进，强调基本盘稳定，为后续错位竞争打下基础。
多元化布局：公司在稳定调味品主业增长的同时，寻求第二增长曲线，发展复调产品。公司正在与复调电商公司洽谈合资合作，利用大数据分析消费者需求，结合厨邦品牌打造复调新路径。
盈利预测及投资建议：预计公司2025-2027年营收分别为56.67/59.93/63.09亿元，同比增长2.7%/5.8%/5.3%；净利润分别为8.64/9.34/10.04亿元，对应EPS分别为1.10/1.19/1.28元。当前股价对应PE18倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：消费信心不足、餐饮等增速低迷；市场存量竞争激烈、复调新品研发推进不及预期；食品安全风险。