港股公司信息更新报告：加速推进AI生态布局，利润率有望持续改善

公司2024H2收入同比增长22.3%，经调整净利润1.2亿港元，同比扭亏为盈。收入端，订阅服务收入同比增长39%，增值服务收入同比增长11%，主要源于内容覆盖能力拓展及版权平台方需求增加，服务领域拓展至微短剧、音乐、电商用图、网络小说等。客户方面，2024年新增大客户24个，整体客户数达377个，其中内容型客户241个，平台型客户136个。利润端，经调整净利润1.2亿港元，净利率9.5%，毛利率受益收入结构改善提升2.1pct，研发费用率下降1.6pct。

AI研发驱动产品落地，利润率有望持续改善。海外大型客户内容管理渗透率持续提升，积极拓展中小内容方；国内增值服务持续优化，积极拓展微短剧出海合作。公司指引2025年收入接近30亿港元，同比增速接近25%，其中AI相关业务初步达到千万美金量级。公司推出max平台，运用web3.0解决确权、分润、资产贸易和变现问题，预计于2025Q2上线；推出DreamMaker新产品，基于英伟达Media2技术构建，结合人工智能驱动的创意视频制作与版权保护和内容变现解决方案。

维持“买入”评级，上调公司2025-2026年经调整净利润至2.5/3.6亿港元（前值：1.2/2.1亿港元），新增2027年经调整净利润预测5.1亿港元，对应同比增速41%/44%/41%，对应摊薄后EPS 0.11/0.16/0.23港元，当前股价4.08HKD对应36.7/25.5/18.1倍PE。

风险提示：AI产品商业化不及预期、国内业务落地不及预期、确权规则变化。