港股公司信息更新报告：非新冠业务稳健增长，全球产能布局持续推进

非新冠业务稳健增长，在手订单整体较充沛 2023年公司实现营收170.51亿元，同比增长11.5%，非新冠项目实现营收165.06亿元，同比增长37.7%；归母净利润34.00亿元，同比下滑23.1%；经调整归母净利润46.99亿元，同比下滑4.6%。公司剔除新冠项目后业绩增长稳健，新增综合项目数从2023下半年起快速增加；截至2023年12月底，公司未完成订单总量增加至205.92亿美元，3年内未完成订单量约38.50亿美元，为公司未来业绩增长提供保障。考虑到全球新药研发投融资节奏放缓，下游需求波动较大，我们下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为40.47/50.47/62.57亿元（原预计67.63/90.10亿元），EPS为0.95/1.19/1.47元，当前股价对应PE为13.8/11.1/9.0倍，鉴于公司作为全球生物药领域CRDMO龙头企业，具有一定的稀缺性，维持“买入”评级。 综合项目数量稳健增长，临床后期及商业化项目持续发力 截至2023年底，公司综合项目数达698个，同比增长18.7%，其中临床前/I期/II期/III期/商业化阶段各339/203/81/51/24个。2023年，公司新增综合项目数量达132个，与2022年基本持平（136个）；同时，通过“赢得分子"战略，公司共转入18个外部项目，包括9个临床后期和商业化生产项目。III期及商业化项目非新冠收入同比增长101.7%，商业化项目端持续发力，保障未来营收稳健增长。 加速全球产能布局，欧洲业务快速放量 公司加速全球产能布局，新加坡一体化CRDMO服务中心正式进入建设阶段，设计产能约12万升；爱尔兰基地产能爬坡好于预期，预计2024年实现盈亏平衡，2025年产能接近满产。公司已具备多地多极赋能合作伙伴的能力，欧洲地区已成为公司增速最快的市场，2023年北美/欧洲/中国/其他地区收入分别为80.74/51.40/31.22/6.99亿元，同比分别变化-5.0%/+101.9%/-16.1%/+37.7%。 风险提示：订单交付不及预期，市场竞争加剧，环保和安全生产风险。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要