公司事件点评报告：2024年顺利收官，团餐渠道增势强劲

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年巴比食品总营业收入16.71亿元（同增3%），归母净利润2.77亿元（同增29%），扣非净利润2.10亿元（同增18%）。其中，2024Q4总营业收入4.61亿元（同增4%），归母净利润0.82亿元（同增39%），主要受精细化管理、单店模型改善及东鹏饮料股票公允价值变动收益影响。
• 盈利能力：2024Q4毛利率同增1pct至27.51%，销售费用率优化至3.96%，管理费用率升至6.37%，净利率同增5pct至18.05%。公司2024年分红率为69%，较2023年的47%明显提升。
• 产品与渠道：面米/馅料产品营收分别同增2%/22%，主力单品稳健增长。特许加盟销售同减2%，但单店缺口筑底回升，与青露合作推动供应链协同。团餐销售同增30%，依托产能布局挖掘战略大客户。
• 未来展望：预计2025-2027年EPS分别为1.04/1.13/1.20元，对应PE分别为17/16/15倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险、新品牌增长不及预期、单店改善不及预期、原材料上涨风险等。

财务预测

• 收入：2025-2027年预计分别为18.11/19.28/20.34亿元，增长率8.4%/6.5%/5.5%。
• 净利润：2025-2027年预计分别为2.59/2.80/2.96亿元，增长率-6.3%/8.3%/5.7%。
• EPS：2025-2027年预计分别为1.04/1.13/1.20元。