国联水产公司事件点评报告摘要
公司概述与近期表现
- 时间背景：2023年4月28日，国联水产发布了其2022年度和2023年第一季度的业绩报告。
- 经营趋势：2022年，公司实现营收51.14亿元，同比增长14%，归母净利润转为-0.08亿元，相比2021年增长45%，显示出经营趋势向好。2023年第一季度，营收14.15亿元，同比增长33%，归母净利润0.1亿元，同比增长10%，主要得益于水产食品的放量增长。
产品与市场表现
- 产品结构：公司正逐步转型，从传统的水产食品、饲料、其他产品向以预制菜品为主的餐饮食材和海洋食品发展。2022年，预制菜营收达到11.31亿元，同比增长34.48%。
- 市场布局：国内市场份额提升，2022年国内营收24.64亿元，占总营收的48%；国外市场持续扩张，营收26.5亿元，占52%。公司通过渠道下沉、与重要餐饮客户合作和提高商超产品铺货率来推动国内市场增长。预制菜产品已成功进入东南亚、日韩等海外市场。
财务分析与预测
- 盈利能力：2022年的毛利率为12.73%，净利率为-0.22%。2023年一季度，毛利率上升至10.34%，净利率提升至0.56%。销售费用率和管理费用率分别下降，表明公司的成本控制有所优化。
- 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为0.08元、0.16元、0.27元，当前股价对应PE分别为60倍、32倍、18倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
- 宏观经济风险：全球经济环境的不确定性可能影响消费者购买力和市场需求。
- 预制菜业务风险：预制菜市场可能存在竞争加剧、消费者偏好变化等不确定性因素。
- 原材料成本风险：原材料价格波动可能对成本控制和利润产生影响。
总结
国联水产在2022年实现了业绩的显著增长，特别是在预制菜领域表现出色，推动了公司整体业绩的复苏。随着产品结构的优化和国内外市场的持续开拓，公司正加速向预制菜品为主的业务模式转型。然而，宏观经济环境、市场竞争和原材料成本波动仍构成潜在风险。基于对公司转型前景和预制菜业务增长潜力的乐观评估，维持“买入”评级。
