港股公司信息更新报告：“游戏+平台”飞轮效应逐步显现，驱动长期成长

公司2024年实现营业收入50.12亿元（同比+48%），归母净利润8.12亿元（扭亏为盈，2023年为-0.83亿元），主要得益于自研游戏收入及毛利率提升（游戏业务收入34.34亿元，同比+64%，毛利率63%，同比+16pct）及TapTap用户增长驱动收入提升（TapTap收入15.78亿元，同比+21.6%，毛利率84%维持稳定）。预计2025-2027年归母净利润分别为12.86/15.92/17.57亿元，EPS为2.6/3.2/3.6元，对应PE分别为11.5/9.3/8.4倍，维持“买入”评级。

《心动小镇》有望成为下一款长青游戏，2025年收入贡献有望大幅提升，同时储备游戏《伊瑟》（2025H2上线国服）和《RO2》（2026年上线）将继续驱动游戏业务增长。

TapTap平台MAU达4405万（同比+23%），用户增长主要得益于热门新游戏合作、自研游戏独家上线及营销活动增强。TapTap凭借零分成优势及用户增长，在游戏分发及广告投放中具备持续增长潜力，净利润增速有望加速。

风险提示：新游戏上线表现不及预期，TapTap收入增长不及预期。