公司信息更新报告：订单回暖驱动规模效应显现，盈利能力持续上行

公司2024Q1-3营收13.23亿元（同比+44.34%），归母净利润1.55亿元（同比转盈），其中Q3营收4.77亿元（同比+12.61%），归母净利润0.57亿元（同比+319.98%）。订单饱满带动规模效应显现，ODM盈利能力持续提升，小幅上调盈利预测：2024-2026年归母净利润2.11/2.29/2.73亿元（EPS 0.85/0.92/1.10元），对应PE 18.2/16.8/14.0倍，维持“买入”评级。

降本增效成效显著，盈利质量持续优化
（1）Q3利润率同比大增：销售毛利率/净利率30.95%/12.07%（同比+12.54/+8.97pct），销售/管理/研发费用率5.22%/6.16%/1.61%（同比-0.01/-0.23/-0.50pct），规模扩大及产能利用率提升优化效率。（2）汇兑收益减少抬升财务费用率：Q3财务费用率3.66%（同比+4.07pct），主要因人民币升值导致汇兑收益减少，预计汇率波动影响将逐步减小。

规模效应显现叠加高毛利新品推广，盈利能力有望稳步上行
（1）海外订单回暖驱动规模效应：海外通胀压力趋缓，客户去库存尾声，Q3海外业务收入环比增长；柬埔寨工厂营收2.7亿元（净利润超3000万元，产能利用率超90%），新西兰工厂满产，越南工厂接近满产，产能充足驱动规模效应。（2）国内自主品牌销售增长改善工厂盈利：国内自有品牌销售增长带动工厂产能利用率提升（国内1.5万吨零食产能利用率超80%），爵宴在天猫双11首日GMV破1000万元，国内业务亏损有望收窄，工厂盈利扩大。（3）高毛利新品支撑毛利率上行：针对加拿大及欧洲客户推出高毛利新品，销售表现良好，优化产品盈利结构。

风险提示：原材料（鸡胸肉）价格波动，产能扩张不及预期。