核心观点与关键数据
AI智能眼镜与AR智能眼镜：
- 重点关注AI智能眼镜新机发布，小米、字节等厂商有望在二季度发布，下半年更多品牌将推出新品。
- 小米AI眼镜对标Meta Ray-Ban，采用高通AR1+恒玄2700芯片，功能包括智能视觉、识物、自动识别餐厅等。
- Wellsenn测算小米AI眼镜硬件成本约177.5美元，电致变色墨镜版及彩色版成本分别为1438元、1651元。
- 华为盘古大模型持续更新，华为AI眼镜结合硬件创新和大模型将带来快速交互体验。
- 字节在大模型方面能力较强，有望发布AI智能眼镜。
- Wellsenn预测2025年全球AI眼镜销量达550万台，同比增长135%；2027年全球AR眼镜出货量预计达150万台。
产业链投资机会：
- 建议重点关注AI智能眼镜、AR智能眼镜受益产业链，包括SOC芯片、光波导光学、关键零部件、制造代工等。
- Ai-PCB需求强劲，核心受益公司满产满销，将带动一季度业绩大幅增长。
- AI端侧应用加速，为智能眼镜、TWS耳机、可穿戴设备等带来创新机遇。
细分赛道观点：
- 半导体代工： 台积电CoWoS月产能2025年增至6.5-7.5万片，2026年达9-11万片；先进封装需求旺盛，国产替代加速。
- 消费电子： 华为Pura X新机发布，搭载钛合金支撑架、UTG玻璃、水滴铰链，售价7499元起。
- PCB： 行业景气度回暖，判断景气度稳健向上，主要受家电、汽车、消费电子及AI放量拉动。
- 元件： 台达确认GB300超容配置，LCD面板价格持续涨价，OLED上游国产化加速。
- IC设计： 存储器合约价涨价，AI基础设施建设拉动需求，Wellsenn预测2025年NAND Flash价格逐步回升。
- 半导体设备、材料、零部件： 制裁密集落地，产业链持续逆全球化，自主可控逻辑加强。
- 封测：先进封装需求旺盛，国产替代加速，建议关注长电科技、甬矽电子等。
- 设备：全球300mm晶圆厂扩产重回爆发式增长，中国是最大下游市场，建议关注北方华创、中微公司等。
- 材料：稼动率回升后材料边际好转，国产化快速导入，建议关注鼎龙股份、雅克科技等。
重点公司：
- 生益科技： 覆铜板需求修复，高端产品内化升级，AI算力推动ASIC放量。
- 立讯精密： Apple Intelligence带动换机周期，iPhone组装份额提升，Vision Pro深度受益放量周期。
- 沪电股份： 高速通信类产品是关键增长引擎，参与全球AI运算供应。
- 顺络电子： 多元化布局汽车电子、光伏储能、云计算等，Q3业绩创历史新高。
- 东睦股份： 粉末冶金行业龙头，深度绑定华为，折叠屏新机发布将拉动产业链。
- 台积电： 全球先进制程晶圆代工龙头，AI高景气度推动收入增长。
- Credo： 营收创纪录，与XAI深度合作，大型客户收入占比提升。
- 博通： AI营收同比增长220%，下一代XPU将采用3nm制程。
研究结论
- AI智能眼镜和AR智能眼镜市场正在逐步突破，未来销量有望持续增长，产业链投资机会丰富。
- Ai-PCB需求强劲，相关公司一季度业绩有望大幅增长。
- AI端侧应用加速，为智能眼镜、TWS耳机、可穿戴设备等带来创新机遇。
- 半导体产业链逆全球化趋势明显，自主可控逻辑加强，国产替代加速。
- 建议重点关注AI智能眼镜、AR智能眼镜、AI-PCB、苹果链、AI驱动及自主可控受益产业链。
风险提示
- AIGC进展不及预期的风险。
- 外部制裁进一步升级的风险。
- 终端需求不及预期的风险。
