公司深度报告：石头洗地机份额快速提升，有望成为第二增长曲线

核心观点

石头科技洗地机业务快速发展，市场份额持续提升，有望成为公司第二增长曲线。公司凭借扫地机品牌力外溢以及更积极的产品和销售策略，洗地机产品在多个价格带取得突破，品牌力和产品力得到市场认可。

关键数据

• 2025年2月，石头品牌洗地机线上渠道销额市占率达13.1%，相比添可/追觅双寡头差距进一步缩小。
• 2024年全年，洗地机产品内销收入占比预计已达10%左右。
• 2025M2，石头在1500-2000、2000-2500、2500-3000元三个主流价位段的销量市占率分别达13.9%/19.4%/18.9%。
• 预计2024-2026年归母净利润为19.81/23.00/29.00亿元，对应EPS分别为10.72/12.45/15.70元。

研究结论

公司洗地机业务取得的成绩主要归功于扫地机品牌力外溢和更积极的产品策略，包括完善产品价格带、差异化打造产品力、丰富销售渠道、加大品牌和流量投入等。公司有望持续将成功复制至洗衣机等其他新品类，逐渐成长为具有底层技术和品牌力支撑的多品类家电巨头。

风险提示

• 渠道拓展不及预期
• 海外需求不振
• 新品销售不及预期