年报点评报告：2024年业绩增速优异，公司长期核心竞争力稳固

核心观点与业绩表现

伟星股份2024年业绩表现优异，营收增长20%至46.74亿元，归母净利润增长25%至7亿元。公司毛利率同比提升0.8个百分点至41.7%，销售费用率下降0.2个百分点至8.9%，管理费用率提升0.5个百分点至11%。归母净利率同比提升0.7个百分点至15%。

业务分项分析

1. 纽扣&拉链业务：纽扣和拉链营收分别增长16%和22%至24.84亿元和19.54亿元。纽扣业务主要应用于服装产品，拉链产品应用范围更广。2024年服装订单增加带动纽扣业务快速增长。纽扣毛利率提升0.75个百分点至42.96%，拉链毛利率提升1.11个百分点至42.12%。中长期预计各项产品毛利率保持稳定。
2. 其他服饰辅料业务：营收同比增长41.92%至1.64亿元。公司强化产品品质和多样性，织带及其他产品收入快速增长。长期来看，公司将依托现有拉链和纽扣的客户，带动其他辅料业务规模扩张。

地区分布

国际业务营收同比增长31%至15.81亿元，毛利率略降1.56个百分点至42.16%。公司全球化战略推进，国际竞争力增强，老客户份额稳步提升，新客户持续拓展。预计中长期国际品牌客户对供应链安全、多元化和区域化布局的需求增加，伟星股份有望持续获得份额。

产能与工厂布局

越南工业园于2024年3月建成投产，实现营收3209.97万元，净亏损5831.81万元。长期来看，越南工业园满足客户海外产能需求，并有助于近距离展示生产能力，为份额获取奠定基础。孟加拉工业园以及国内工厂技改扩厂持续推进，长期产能有望同步增长。截至2024年末，公司纽扣产能120亿粒，同比增长4亿粒；拉链产能9.1亿米，同比增长0.6亿米。产能利用率同比提升2.01个百分点至66.81%。

未来展望与盈利预测

展望2025年，预计公司归母净利润增长8.5%。预计2025年Q1公司接单稳健增长，全年收入增长7.7%至50亿元，利润率整体保持相对稳定。预计2025-2027年归母净利润分别为7.6亿元、8.53亿元和9.54亿元，当前价对应2025年PE为20倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动风险、产能释放不及预期、需求波动风险、产能释放节奏存在不确定性。