公司事件点评报告：主要产品价格下跌致业绩承压，8800t哌嗪系列产品项目完成试生产

核心观点

• 兴欣新材2024年业绩受主要产品价格下跌影响，营业收入和净利润同比下滑，但2024Q4单季度营收和净利润环比有所回升。
• 公司财务费用率下降主要由于利息收入增加，销售和管理费用率上升。
• 多个募投项目有序推进，其中“8800t/a哌嗪系列产品”已完成试生产，其他项目如“4000t/a三乙烯二胺扩建项目”等也在推进中。

关键数据

• 2024年营业收入4.68亿元，同比下降25.72%；归母净利润0.81亿元，同比下降42.68%。
• 2024Q4单季度营业收入1.36亿元，同比+6.43%，环比+20.15%；归母净利润0.19亿元，同比+47.02%，环比-1.54%。
• 2024年哌嗪系列产品产量11448.22吨，同比上升1.11%；销量10505.12吨，同比下降7.45%。

研究结论

• 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.16亿元、1.31亿元、1.49亿元，对应PE分别为24.9倍、22.1倍、19.5倍。
• 给予“买入”投资评级，认为募投项目产能释放将推动业绩增长。
• 风险提示包括下游需求波动、产品价格下跌、原材料价格上涨及新建项目不及预期等。

财务预测

• 2025-2027年营业收入分别为5.52亿元、6.53亿元、7.73亿元，增长率分别为18.0%、18.2%、18.4%。
• 2025-2027年归母净利润分别为1.16亿元、1.31亿元、1.49亿元，增长率分别为43.5%、12.7%、13.4%。