港股公司信息更新报告：待地产企稳驱动收入回升，AI规划积极提供估值弹性

核心观点与关键数据

• 市场与盈利预测：随着不动产市场压力缓解及公司费用管控成效显现，2025-2026年净利润预测由-3.1/-2.8亿元上调至-0.3/+0.5亿元，2027年新增预测1.2亿元；经调整净利润预计实现扭亏为盈（0.9亿元），并连续三年增长（1.4亿元、2.1亿元），同比扭亏/增长64%/48%。当前股价对应PS估值为3.8/3.7/3.4倍，经调整净利润PE估值分别为64.8/39.6/26.7倍。

• 2024年业绩表现：收入14.4亿元，同比下滑12.5%（主要因本地部署/SaaS业务受不动产景气度影响下滑20.4%/10.7%），经调整利润亏损收窄至0.4亿元（同比2023年1.7亿元）；毛利率下降2.6 pcts（受行业压力及外采占比提升影响）；通过主动控费和优化结构，销售/行政/研发费用率分别下降3.4/14.7/5.6 pcts，人效提升14.7%。

• 分业务板块表现：

  • CRM：收入同比下滑9%，ARPU值受AI模块拉动微升2.7%。
  • 工程建设：收入同比下滑20.6%，但国企客户需求稳定，产业与基建工地数/ARPU值分别增长40.9%/4.3%。
  • 资产管理&运营：收入同比增长14.2%，主要驱动来自国企平台公司资产盘活需求增强，国企收入占比达84.8%，公司已服务国企客户超230家，全国潜在客户空间达8000+家。
  • 天际PaaS平台：收入同比下滑24.6%，受行业压力下客户采购减少影响。

• AI业务进展：云客AI累计终端签约金额约2800万元，增长潜力大；公司AI业务采用AI+IoT+SaaS差异化模式，具备不动产全场景覆盖能力、现金充足及对业务员信息隔离的相对优势，在不动产行业具备领先地位。

研究结论

公司2024年盈利能力改善，降费提效成果显著，但CRM业务仍承压。AI业务初见成效，成为未来增长关键驱动力。基于市场压力缓解、AI业务潜力及国企客户优势，维持“买入”评级，并上调未来三年净利润预测及经调整净利润预测，看好公司扭亏为盈及持续增长前景。

风险提示

需关注房地产景气度持续下行、AI产品销售不及预期、降费措施不及预期等风险。