2024年年报点评：24年业绩承压，高端项目稳步推进

2024年公司业绩承压，主要受油套管量利下滑影响。全年营收56.96亿元，同比减少14.48%；归母净利润6.34亿元，同比减少19.00%；扣非归母净利5.07亿元，同比减少27.11%。Q4营收14.72亿元，同比减少4.77%，但归母净利润2.23亿元，同比增长38.04%，扣非归母净利1.56亿元，同比增长31.58%。

业绩下滑原因：

1. 油套管销量下滑：全年无缝管销量70.67万吨，同比减少10.30%。油套管营收22.23亿元，同比下滑37.14%，主要受外贸市场减量影响（同比减少36.17%），内贸收入基本持平。
2. 毛利率变化：全年毛利率16.76%，同比减少2.00pct，其中油套管毛利率15.95%（同比-6.67pct），锅炉管毛利率22.31%（同比+5.06pct）。Q4毛利率17.45%，环比增加0.35pct。

未来看点：

1. 高端项目推进：常宝特材项目、汽车精密管项目稳步推进，特材项目预计2025年7月热挤压线启动调试，精密管项目焊管生产线预计2025年8月底安装调试。
2. 特种管材深耕：引进PQF连轧机组，具备100万吨中小口径特种管产能，在油管、合金锅炉管等细分领域竞争优势明显。
3. 景气度改善：油气管市场预计总量稳定、结构优化、高端化提速，锅炉管市场受益煤电保供需求，预计2025年持续饱满。

盈利预测与投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为6.45/6.91/7.52亿元，对应PE为8x、8x和7x，维持“推荐”评级。

风险提示：产能释放不及预期、原料价格大幅波动、下游需求不及预期。