Q1核心利润同比高增，“出海+高端化”双轮驱动——港股公司信息更新报告

核心观点与业绩表现

• Q1业绩高增：吉利汽车2026年一季报显示，实现营收837.76亿元，同比+15.6%；核心归母净利45.61亿元，同比+31%。毛利率达17.5%，同环比分别提升1.7pct和0.6pct；管理费用率同比-0.4pct至1.6%。受汇兑损失影响，汇兑损失达4.97亿元（2025Q1为汇兑收益30.28亿元）。
• 销量增长：Q1销量70.94万辆，同比+0.8%。出口销量达20.30万辆，同比+125.7%，占比28.6%；新能源出口达12.5万辆，同比+527%。极氪销量达7.70万辆，同比+86%。
• 单车均价提升：Q1单车均价达11.81万元，同比+1.51万元，营收同比增速大幅高于销量同比增速。

出海与高端化战略

• 出海战略：计划年内打造三个20万级、两个10-15万级海外核心市场，拉美、东盟、欧洲为三大支柱市场，全年完成75万辆海外销量目标。海外经销商网络已突破1900家，覆盖110个国家和地区。通过轻资产合作降低海外扩张风险，在巴西与雷诺合资公司将预留10万台以上产能，在东盟依托宝腾实现市占率提升至30%。
• 高端化战略：极氪8X上市29分钟内大定超1万台，其中Ultra及以上版型占比达95.6%。高端化有望成为重要增长极。

研究结论与评级

• 业绩预测：维持公司2026-2028年业绩预测，预计归母净利润分别为212.6/267.7/311.1亿元，当前股价对应的PE为10.0/7.9/6.8倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司出海业务加速放量、高端化成效显现、极氪并入后降本增效明显。
• 风险提示：海外销量不及预期；高端品牌发展不及预期；油车销量超预期下滑。