周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锌主力震荡回升。宏观面，美国特朗普实施关税政策，美元指数下跌；基本面上，锌矿进口量增长明显，炼厂产量逐渐恢复，下游逢低采购，库存累增放缓。
- 行情展望：宏观面，德国加大支出力度，为基础设施建设寻求5000亿欧元的巨额专项基金，美国发起的贸易战不断升级，市场担心对美国经济造成影响，美元下跌。基本面，上游锌矿进口量大幅回升，国内外锌矿加工费逐步回升，国内冶炼厂生产亏损缩小，预计精炼锌产量逐步恢复。同时进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，节后加工企业将陆续复工复产，下游采购或逐步回暖，近日锌价下跌，市场逢低点价提货增多，国内累库趋势放缓。但房地产行业延续疲软，拖累市场需求前景预期，关注后续政策端表现。技术上，持仓增量，多头氛围偏强，关注24000争夺。
- 策略建议：操作上，建议轻仓做多思路。
期现市场
- 沪锌与伦锌期价：沪锌与伦锌期价均有所回升，沪锌收盘价为23425元/吨，伦锌收盘价为2809.5美元/吨。
- 沪伦比值：沪伦比值有所下降，截至2025年2月28日为8.98。
- 沪锌持仓量：沪锌持仓量增加，前20名净持仓为-3473手，持仓量总计186585手。
- 锌铝、锌铅价差：铝锌价差为2785元/吨，锌铅价差为6235元/吨，均有所下跌。
- 国内现货升贴水：长江有色市场0#锌锭现货价为23450元/吨，贴水35元/吨；LME锌近月与3月价差为-31.24美元/吨。
- 上期所库存：LME精炼锌库存增加，上期所精炼锌库存减少，国内精炼锌社会库存略有增加。
产业情况
- 上游：锌矿产量回升，进口量大幅增加；全球精炼锌供应短缺；中国精炼锌产量同比减少，但进口量同比增加。
- 下游：镀锌板（带）出口企稳回升，但库存增加；房屋新开工面积同比下滑，房地产开发企业到位资金减少；基建投资同比增加；冰箱、空调产量同比增加；汽车产销持稳向好。
研究结论
- 沪锌期价企稳回升，主要受宏观面和基本面的多重因素影响。
- 上游锌矿供应逐渐改善，下游需求逐步回暖，但房地产市场疲软仍需关注。
- 建议轻仓做多思路，关注24000关键价位。
